中泰证券近日发布化工行业周报：节能降碳行动方案出台；OPEC+分阶段延长减产。

以下为研究报告摘要：

本周重点事件及观点：

1）5月29日，国务院发布关于印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知。根据通知要求，本次行动方案提出化石能源消费减量替代行动、石化化工行业节能降碳行动等。总量端看，政策重申严控炼油、电石、磷铵、黄磷等行业新增产能，禁止新建用汞聚氯乙烯、聚乙烯产能，严格控制新增延迟焦化生产规模等。结构端看，到2025年底，炼油、乙烯、合成氨、电石行业能效标杆水平以上产能占比超过30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。此外，方案针对建筑节能降碳行动中指出推进存量建筑改造，要加快建筑节能改造、实施节能门窗推广行动等。根据天天化工网，建筑低碳转型背景下，或催化聚氨酯材料50万吨潜在增量空间。整体上看，本次节能降碳行动方案为多细分高耗能领域供给侧约束的再重申，部分行业供需格局存改善预期。

2）6月2日，OPEC召开第37届OPEC和非OPEC部长级会议，制定2025年原油日产量目标；与此同时，原自愿性减产国达成协议，将分两阶段延长原减产措施。根据会议内容，在不考虑任何额外减产的情况下，2025年OPEC+合计目标产量39.725百万桶/日，同比2024年合计目标产量-80万桶/日。若剔除安哥拉2024年目标产量（安哥拉已于2023年12月宣布退出OPEC），2025年实际+30万桶/日，主要源于阿联酋，预计将在2025年1-9月逐步释放。此外，沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼作为额外自愿性减产国于本次会议会面，并在原自愿性减产协议的基础上制定新一轮减产决议。新方案主要分两部分：1）针对2023年4月提出的165.7万桶/日减产，将继续延长至2025年年底；2）针对2023年11月提出的219.3万桶/日自愿性减产，将延长至2024年9月底，并在未来一年的时间内（即2024年10月至2025年9月）按月、按计划陆续释放，以维持全球原油市场稳定。

风险提示：宏观环境波动、竞争格局恶化、政策不及预期、原材料或产品价格大幅波动、数据与实际情况偏差风险、需求不及预期、使用的第三方数据信息更新不及时等。（中泰证券孙颖,聂磊,王鹏,张昆,刘铭政）

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