中泰证券近日发布化工行业周报：Adnoc收购科思创终落定；政策加码促基化行业估值修复。

以下为研究报告摘要：

本周重点事件及观点：

1）中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。货币与财政政策方面，会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。地产方面，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。政策加码助力宏观预期好转，若地产企稳复苏，或有望提振国内化工品需求，带动行业景气上行，利好此前超跌优质白马及部分供需格局存显著改善预期的子行业。

2）10月1日，中东油气巨头阿布扎比国家石油公司（Adnoc）收购德国化工巨头科思创交易案落定。科思创股份公司与ADNOCGroup旗下相关实体签署投资协议（有效期至2028年底），收购方将以每股62欧元的价格公开收购科思创所有已发行股票，股权总价值约为117亿欧元。此外，收购还包含30亿欧元债务，总交易价值达147亿欧元（约合人民币1140亿元）。与此同时，科思创董事会与监事会决定，在交易完成后，公司股本将增加10%（即1890万股），新股将在交易完成时按要约收购价发行给收购方。新股认购价为每股62欧元，总金额为11.7亿欧元。收购完成后，Adnoc将获得异氰酸酯、聚碳酸酯和多元醇等新化工产品，进一步推动其经济重心从能源转移的计划。

纯碱：供需趋于宽松，库存有所累积，价差表现较高点有所回落。根据隆众资讯，截至9月26日当周，国内纯碱周度产量约67.22吨，周环比+1.04万吨；工厂库存为148.20万吨，周环比+8.32万吨，较2024年年初+111.24万吨。价格价差上看，截至9月30日，轻质纯碱和重质纯碱产品价格分别为1467和1560元/吨，周环比-2和-3元/吨，位于2019年以来的12.6%和12.9%分位；氨碱法、联碱法、天然碱法价差分别约496、308、953元/吨，周环比-3、-28、-3元/吨，位于2019年以来的1.8%、3.6%、10.2%分位。未来随着行业集中度进一步提高，在预期终端需求有所提升的背景下，推荐兼具成本和成长优势的天然碱龙头远兴能源。

风险提示：宏观环境波动、需求不及预期、竞争格局恶化、政策不及预期、原材料或产品价格大幅波动、数据与实际情况偏差风险、使用的第三方数据信息更新不及时等。（中泰证券孙颖,聂磊,王鹏,张昆,刘铭政）

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